11只投資軍工的主動型基金大亂斗，最后勝出的是TA！
如果要問A股市場上哪個板塊的“持久力”不行，我相信很多人都會說“軍工”。因為在很多人的印象里，軍工板塊的行情基本上都是“帥不過三秒”，經?！耙蝗沼巍?，好像一直以來都很難有持續(xù)性的行情。
軍工板塊高Beta、高彈性的特點讓很多投資者過往體驗都不太好，而且最近幾年，軍工幾乎也沒啥持續(xù)行情，往往是瘋漲一波，然后就沒有然后了。不過，這一次，情況似乎有點不一樣了。
今年10月份以來，軍工板塊表現(xiàn)的十分活躍。Wind數(shù)據顯示，截至11月10日，在申萬一級28個行業(yè)中，國防軍工板塊以11.11%的漲幅排名第三。
數(shù)據來源：wind；截至2021.11.10
為什么我會說這一次不一樣？ 業(yè)績驅動取代事件驅動，軍工板塊未來可期這一輪軍工股的上漲，與以往不同在于，過去很多都是在炒概念，完全由事件驅動，再加上軍工行業(yè)信息透明度低的特點，相關業(yè)績是很難驗證的，存在著較大的不確定性，并且前些年軍工的估值很貴，資金下不去手。所以，這個板塊一直難有持續(xù)性行情。
但是這次不一樣了，這次軍工板塊有了實實在在的業(yè)績，尤其是今年三季報披露后，行業(yè)高景氣度得到進一步確認，慢慢開始獲得一些資金的關注，無論是業(yè)績層面還是資金層面，都能夠支撐軍工的上行。
業(yè)績層面：軍工行業(yè)在2021年三季度營收增速24.20%，歸母凈利潤增速51.00%，歸母凈利增速在A股29個行業(yè)中排名第9，跟上半年相比上升了3位，處于中部靠前位置，景氣度較高。疊加十四五期間提出的“全軍加快武器裝備現(xiàn)代化”讓軍工的需求持續(xù)釋放，產業(yè)鏈或將持續(xù)受益。
資金層面：今年三季度，公募基金重倉持股中軍工持股總市值1334.20億元，繼二季度后再創(chuàng)歷史新高，持倉比例為3.87%，環(huán)比上升0.67個百分點。這反映了目前公募基金主動配置軍工行業(yè)個股的意愿顯著加強，而且從歷史情況看，軍工持倉比例的上升空間還是比較大的。
簡單來說就是，現(xiàn)在軍工的投資邏輯變了，過去的軍工炒的是概念，現(xiàn)在的軍工是看行業(yè)景氣度和個股基本面改善（預期），而隨著景氣度的上升和基本面的改善，現(xiàn)在的軍工值得大家的期待，10月以來漲幅這么多也就不意外了。
一只純度很高的軍工主動型基金：華安大安全文章開頭我說過，軍工板塊具有“高Beta、高彈性”的特點，所以投資起來難度是很大的，尤其是對于主動型基金來說，想要獲得超額收益，對于軍工板塊的純度和基金經理的能力要求很高。通過在市場上進行分析和對比，我還真發(fā)現(xiàn)了一只投資軍工的績優(yōu)基金--華安大安全（A：002181 C：013618）。
華安大安全是一只成立于2017年的混合型基金，主要的投資方向就是國防軍工領域。
為什么這只基金能夠在我的比較下勝出？我總結了三個原因：軍工純度高、階段性收益和回撤優(yōu)異、風格明確。
軍工屬性純度高
我觀察了這只基金的三季報發(fā)現(xiàn)，這只基金前十大重倉股合計占比為31.81%，這個數(shù)字跟其它主動型軍工基金相比沒有本質上的差異，但是這只基金重倉股的“軍工純度”是很高的。
除了紫光國微之外，其余9只全屬于申萬一級行業(yè)的國防軍工領域，其中中航沈飛、鴻遠電子和中航光電都已經重倉了4期，也就是1年的時間。而且大家別忘了，紫光國微是國內的軍工半導體龍頭，嚴格來說也算是軍工領域，所以說這只基金重倉股全是軍工相關也不無道理，這個含金量一下就上去了。
華安大安全三季度前十大重倉股
數(shù)據來源：基金定期報告
有些人可能會問，純度代表什么？
最近我看到了一篇某位公募基金經理的采訪，在經過一系列研究和調研后，這位基金經理是這么說的：“我認為，軍工行業(yè)是一個3-5年級別的大周期機會，我們會經歷建國以來最大的一次武器裝備的列裝和量產，飛機、導彈將出現(xiàn)10倍、20倍的增長?！?/p>
看完這個采訪，我以為他的基金一定會重倉軍工股，然后我就去看了一下他的基金持倉。結果我發(fā)現(xiàn)，他的前十大重倉股只有1只軍工相關，倉位還不到8%。
在我的認知里，如果說軍工板塊確實存在板塊輪動的機會，那么相關基金的重倉股或者說軍工純度就是投資軍工最重要的決策，尤其是對于主動型基金來說，跟倉位相比，選擇哪些標的反倒顯得尤為重要，因為這將直接反應這只基金的階段性收益和對于回撤的控制，在這方面，華安大安全顯然做得更好。
階段性收益和回撤均處于領先位置
為了能讓大家更直觀的看到華安大安全在收益和回撤方面的優(yōu)勢，我特意整理并對比了目前市場上11只投資軍工的主動型基金，對比的方式主要有三點：今年以來的漲幅、10月份以來的漲幅、今年以來最大回撤。
先來看收益，也就是一只基金的進攻能力。Wind數(shù)據顯示，截至11月10日，今年以來共有4只投資軍工的主動型基金收益超過了25%，華安大安全以年內27.39的收益排名第3；10月份以來共有5只收益超過了14%，華安大安全以14.05%的收益排名第5。可以說，無論是今年以來還是10月份以來，華安大安全兩項數(shù)據都排在了同類的前5名，這個成績還是十分哇塞的。
數(shù)據來源：wind；2021.1.4-2021.11.10
如果說高收益體現(xiàn)的是這只基金的進攻能力，那么低回撤就很好的體現(xiàn)了這只基金的防守能力。Wind數(shù)據顯示，截至11月10日，華安大安全今年以來的最大回撤僅為15.47%，排名11只投資軍工的主動型基金的第一名！可以說，這只基金通過分散個股和控制持股集中度很好的控制了回撤，名副其實的“能攻善守”。
風格明確，以中小盤成長股為主
一開始看這只基金投資風格介紹的時候，上面說的是這只基金屬于大盤成長型風格，但是當我觀察了這只基金的持倉市值風格之后發(fā)現(xiàn)，似乎并不是這樣。
在三季度的時候，這只基金的風格由此前的大盤成長+小盤成長變成了純粹的小盤成長風格。關于這一點，我的理解是因為現(xiàn)在的軍工行業(yè)主要是以中小盤成長股為主，這些個股的成長性似乎更有優(yōu)勢，這應該算是基金經理對于這個基金的一個點睛之筆。
數(shù)據來源：wind；截至2021.9.30
考量一只基金的投資價值，收益只是其中一方面，更多的時候還是要全方位的進行分析，回撤、投資領域的純度、投資風格這些因素缺一不可。
僅在投資軍工這塊，我認為華安大安全這只主動型基金憑借著“軍工純度高、階段性收益和回撤優(yōu)異、風格明確”這三個亮點是能夠受到投資者的青睞的，可以重點關注一下。
關于軍工未來的投資展望和重點布局方向，華安大安全這只基金的基金經理舒灝也在該基金的三季報中給出了自己的觀點：
“作為大安全主題類基金，我們再次強調看好未來幾年軍工行業(yè)的投資機會，2020年下半年，軍工板塊在沉寂數(shù)年后，開始啟動，經過今年的調整，軍工板塊整體估值已經趨于合理，中國國力日益強盛，面臨的挑戰(zhàn)也日益增加，目前中國軍事實力與經濟規(guī)模、政治地位顯然還不匹配。”
隨著多款新型武器裝備的陸續(xù)服役，以及未來國防需求的不斷增加，相關軍工企業(yè)有望進入加速增長期。其中我們特別看好部分主機廠、成飛產業(yè)鏈、發(fā)動機產業(yè)鏈和軍工元器件等軍工相關公司。
從估值看，軍工板塊在科技板塊中具備相對優(yōu)勢，目前軍工板塊的不少公司已經具備較大長期投資價值?！?/p>
Hash:e3d5fb812a43f3f3de69cc46209af82c17bb9d9b
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